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來源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)

近幾年，新能源技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)能增長推動了市場的快速擴大，但隨著政策的深入，價格下探、并網(wǎng)消納、電價入市等市場環(huán)境的變化，也帶來了新能源發(fā)展底層邏輯的改變。

消納為王

曾幾何時，“跑馬圈地”、“資源換市場”等諸多商業(yè)行為將“資源”這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要因素置于唯一“核心”的位置上。

“十四五”期間，不止五大六小等能源電力集團在既定轉(zhuǎn)型目標(biāo)下大力投建風(fēng)電項目，地方能源企業(yè)、民企也紛紛投身新能源建設(shè)大潮。同時，鑒于新能源電站的對形成穩(wěn)定現(xiàn)金流的幫助，以及彼時保障電量與電價的優(yōu)勢，風(fēng)電設(shè)備企業(yè)也成為投建風(fēng)電項目的重要力量之一。

截至2024年10月，我國風(fēng)電總裝機48617萬千瓦，風(fēng)光總裝機達到12.79億千瓦。海量裝機下，新能源電站產(chǎn)品化趨勢愈加明顯，風(fēng)光資產(chǎn)交易也愈加活躍。

然而，市場規(guī)律的核心在于供需關(guān)系。當(dāng)風(fēng)電項目即作為提高清潔資產(chǎn)占比的綠色發(fā)電工具，又作為新能源資產(chǎn)在市面上流通時，投資人就會更加關(guān)注其綠色價值和資產(chǎn)收益。從當(dāng)下的風(fēng)光電站投資情況來看，單一的新能源電站正在受到政策、市場變化帶來的電價下降、限電率增高等風(fēng)險，導(dǎo)致了近期新能源資產(chǎn)“貶值”的報道屢見不鮮。

“貶值”一說也并非空穴來風(fēng)。以今年6月獲準(zhǔn)注冊的國內(nèi)首單陸上風(fēng)電公募REITs為例，上交所根據(jù)當(dāng)時最新政策和項目未來市場化交易的比例及電價情況進行了問詢，并根據(jù)兩項影響因素，將項目估值從13.25億元下調(diào)至12.32億元，降幅7%。

資料來源：關(guān)于《關(guān)于對中信建投明陽智能新能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金上市及中信建投-明陽智能新能源發(fā)電1期資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓申請受理反饋意見》的回復(fù)

另一個值得注意的現(xiàn)象是，2024年下半以來，作為全球清潔能源裝機規(guī)模最大的某央企集團陸續(xù)出售、轉(zhuǎn)讓旗下10多個光伏項目公司股權(quán)。比較典型的一例交易稱：“山東那仁太公司2023年凈資產(chǎn)收益率為1.8%，屬低效資產(chǎn)”。該光伏電站的轉(zhuǎn)讓也正是處置低效資產(chǎn)、提升資產(chǎn)質(zhì)量之舉。

短短5年，新能源電站從優(yōu)先收購、補貼電價到補貼退坡、平價上網(wǎng)，再到電力現(xiàn)貨市場，電價下行趨勢明顯。據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2024年風(fēng)電場站的交易量也有所下降，且絕大部分標(biāo)的位于三北地區(qū)。

從全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心披露的數(shù)據(jù)來看，全國2024年1-9月的風(fēng)電利用率為96.4%，這個數(shù)據(jù)在2023年為97.1%。在個別省份如河北、山東、遼寧、吉林、湖北、陜西、青海、新疆、西藏，風(fēng)電利用率均有不同程度的下降，這也側(cè)面說明了上述省區(qū)市的限電情況較往年有所增加。

今年8月，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，“加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，完善新能源消納和調(diào)控政策措施”。結(jié)合當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，中央再提“新能源消納”一則體現(xiàn)出新能源消納的重要性，二則反映出解決消納問題已迫在眉睫。

很明顯，無論從產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，還是從吸納投資的角度來看，“消納”再次成為新能源的“命門”。

多元發(fā)展

行業(yè)發(fā)展的每一個階段都會面臨不同的難題，如果說成本降低所導(dǎo)致的新能源資產(chǎn)“貶值”是影響投資決策的因素之一，那么除卻該因素，我們還可以從兩個案例上看出新能源在綠色金融市場的蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

2023年3月，中信建投國家電投新能源REIT和中航京能光伏REIT同步上市，底層資產(chǎn)分別為海上風(fēng)電項目和光伏發(fā)電項目，作為國內(nèi)首批上市的兩只新能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，上市首日的不俗表現(xiàn)（上市日收盤價較發(fā)行價分別上漲1.94%、12.37%），以及提前結(jié)束募集、超額認購等多個指標(biāo)顯示出資本市場對于新能源資產(chǎn)的認可和青睞。

而且，東方財富數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，國家電投新能源REIT、中航京能光伏REIT分別上漲12.74%和12.18%，新能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs在二級市場的表現(xiàn)也在一定程度上緩解了業(yè)內(nèi)關(guān)于“新能源資產(chǎn)貶值”的隱憂。

在筆者看來，新能源成本下降既是新型電力系統(tǒng)下多電源品種競爭的必然結(jié)果，也是行業(yè)喜聞樂見大勢所趨。以風(fēng)電為例，當(dāng)前4000元上下單位千瓦造價必然比5年前8000元的單價要香得多。而且，投資成本降低、疊加20-25年的超長運營期，在數(shù)智化加持下風(fēng)電場提質(zhì)增效，也會帶來穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金流。

而且，在接下來的“消納為王”時代，新能源建設(shè)也會催生出投資的新業(yè)態(tài)。業(yè)內(nèi)也逐漸探索分布式能源、風(fēng)光儲一體化、負荷側(cè)資源挖掘、源網(wǎng)荷儲一體化、風(fēng)光制氫等不同的應(yīng)用場景來消解部分未來發(fā)展的不確定性。

今年以來，內(nèi)蒙古、青海、寧夏、新疆等三北省區(qū)市陸續(xù)下發(fā)市場化規(guī)模指標(biāo)，并再三提示將負荷消納作為新項目獲批的前置條件。比較典型的是，2024年3月新疆發(fā)布的《關(guān)于進一步發(fā)揮風(fēng)光資源優(yōu)勢促進特色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策措施的通知》，投資商可以通過氫能、綠色算力、用能替代、低碳產(chǎn)業(yè)園五大路徑來配套風(fēng)光電站。對于能新增負荷的產(chǎn)業(yè)，可以優(yōu)先享有風(fēng)光資源指標(biāo)的分配。

可以說，最早面臨消納問題的三北地區(qū)，正在加大政策引導(dǎo)投資方向和力度，將負荷與消納擺在首要位置。

一方面找負荷，另一方面業(yè)內(nèi)也在電價策略上進行創(chuàng)新，這一點在探索新能源向靈活調(diào)節(jié)電源的轉(zhuǎn)化上表現(xiàn)得尤為突出。

自平價后，新能源配儲就成為各省區(qū)市投建新項目的前置條件。事實上，新能源配儲不但提升新能源消納能力，也可以一定程度上優(yōu)化市場交易策略。

去年6月，國投海上風(fēng)電依托山東電力交易平臺完成配建儲能充放電曲線申報出清，成為全國首家配建儲能與其風(fēng)電發(fā)電主體聯(lián)合入市的新能源場站，提高了儲能利用率和新能源場站的盈利能力。同時，在日前某集團海上風(fēng)電項目EPC總承包招標(biāo)中也明確，項目將通過租賃的方式配置30MW/60MWh的儲能。即降低了投資成本，又預(yù)留了市場化交易的定價主動性。

面對電量、電價的不確定，風(fēng)電唯有多元發(fā)展、落實負荷消納才可構(gòu)建確定性未來。